生態環境部等五部委日前印發的《關于推進實施鋼鐵行業超低排放的意見》(下稱《意見》)明確，到2020年底前，重點區域鋼鐵企業超低排放改造取得明顯進展，力爭60%左右產能完成改造，有序推進其他地區鋼鐵企業超低排放改造工作；到2025年底前，重點區域鋼鐵企業超低排放改造基本完成，全國力爭80%以上產能完成改造。

　　《意見》指出，推進實施鋼鐵行業超低排放是推動行業高質量發展、促進產業轉型升級、助力打贏藍天保衛戰的重要舉措。除了推動現有鋼鐵企業超低排放改造，全國新建(含搬遷)鋼鐵項目原則上也要達到超低排放水平。

　　鋼鐵企業超低排放是指對所有生產環節(含原料場、燒結、球團、煉焦、煉鐵、煉鋼、軋鋼、自備電廠等，以及大宗物料產品運輸)實施升級改造。《意見》對大氣污染物有組織排放、無組織排放以及運輸過程提出了幾大要求。

　　其中，燒結機機頭、球團焙燒煙氣顆粒物、二氧化硫、氮氧化物排放濃度小時均值分別不高于10、35、50毫克/立方米；其他主要污染源顆粒物、二氧化硫、氮氧化物排放濃度小時均值原則上分別不高于10、50、200毫克/立方米。

　　徐向春在接受上證報采訪時表示，按現行污染物排放的國家標準，燒結機機頭、球團焙燒煙氣顆粒物、二氧化硫、氮氧化物排放濃度小時均值分別不高于50、200、300毫克/立方米。初步估算，全行業實現超低排放改造，需投資六七百億元，運營成本提高十幾元/噸。

　　“同時，實行超低排放改造的鋼廠，亦可享受政策優惠待遇，如減征環保稅，在重污染天氣預警期間可部分豁免停產等，也提高了企業形象和市場競爭力。”徐向春說。

　　按照《意見》的要求，對于完成超低排放改造的鋼鐵企業應加大政策支持力度。

利好逐步兌現

考慮到一季度較好的宏觀數據落地，**會議又強調去杠桿及經濟下行壓力，貨幣延續收緊態勢，產業端供應仍有增加空間，需求后期大概率走弱，近月基差修復至合理水平，*疊加成本端支撐趨弱，鋼材價格下行拐點臨近。

宏觀利好兌現政策有所變化

由于3月底官方PMI好轉以及降準傳聞，市場對經濟企穩的預期增強。隨后我們看到出口數據同比大幅增長21.3%，社會融資規模增量2.86萬億元，固定資產投資回升，其中房地產投資增速維持11.8%的高位，基建投資增長4.4%，規模以上工業增加值大幅好轉至8.5%，消費數據也有所回暖。我們看一季度數據好轉的原因，首先是去年春節較晚，造成基數較低。其次與流動性充足和財政大幅支出有關，從1月份降準以及普惠金融鼓勵對中小企業貸款，從前期寬貨幣到寬信用，1季度社融規模增量8.18萬億元，同比增加2.34萬億元，新增人民幣貸款5.81萬億元，同比增加9526億元，1季度財政支出5.86萬億元，同比增長15%，財政差額高達-10763億元，地方債發行大幅前移，國家**稱1季度已下達預算內投資超過80%。無論貨幣還是財政，對房地產和基建板塊產生了明顯提振，但同時限制了后期政策的空間。

4月19日**會議重申“房住不炒”，國內經濟存在下行壓力，并且是結構性、體制性的，堅持結構性去杠桿。因此，預計依靠傳統刺激地產和基建難持久。從近期央行態度看，先是4月初對降準進行辟謠，前期連續18個交易日暫停公開市場操作，減量續作MLF，近期又暫停逆回購開啟凈回籠，反映貨幣收緊的態度。前期對鋼材價格產生利好提振的宏觀因素轉為利空。

此外，美元指數較高升至98.346，突破去年12月底的全年高點97.716，從美元指數與大宗商品價格長期的負相關關系看，美元指數的強勢也將對商品價格產生壓制。

供應仍有增加空間需求走弱概率增加

較新公布的1季度鋼材產量方面，2019年3月我國粗鋼日均產量259.1萬噸，生鐵日均產量213.4萬噸，鋼材日均產量315.7萬噸；3月我國粗鋼產量8033萬噸，同比增長10.0%，生鐵產量6615萬噸，同比增長7.6%，鋼材產量9787噸，同比增長11.4%；1—3月粗鋼產量23107萬噸，同比增長9.9%，生鐵產量19490萬噸，同比增長9.3%，鋼材產量26907萬噸，同比增長10.8%。從產量可見，1—3月雖然處于采暖季限產中，但粗鋼日均產量創季節性新高，鋼廠可以靈活地通過多種方式提高鋼材產量。據中鋼協較新數據，4月上旬全國重點鋼鐵企業粗鋼日均產量195.50萬噸，較上一旬增6.56%。

根據較新測算，目前長流程生鐵成本在2492元/噸，鋼坯成本在3110元/噸，螺紋鋼噸毛利在910元，熱卷噸毛利在600元。在*下鋼廠生產積極性高，目前高爐開工率在70.58%，后期仍有增加空間。在現貨漲價以及廢鋼走弱下，短流程煉鋼呈現增加態勢，根據鋼聯調研數據，全國53家獨立電弧爐鋼廠平均開工率回升至76%以上。供應增加的壓力將逐步體現到鋼廠庫存。

需求方面，首先，一般旺季強需求可維持兩個月左右，1季度延續回升的地產投資數據以及基建投資數據，反映了3—4月份的較高需求，5月份難以持續。其次，短期房地產銷售下滑的影響未傳導到新開工，3月份的新開工數據依然強勁，貨幣化棚改的退出以及三四線房地產銷售下滑的壓力，勢必會通過銷售—新開工—施工的邏輯鏈條傳導，后期地產投資下滑依然是隱憂。此外，近期華東、華南地區進入梅雨季，連續降雨也將對需求造成影響。

成本支撐趨弱近月基差已修復

鐵礦石方面，1季度受礦難、港口火災以及颶風影響，巴西、澳洲鐵礦石發貨量下滑明顯，刺激鐵礦石價格暴漲。從礦難看，受影響的淡水河谷Brucutu復產，并且開始正常運營，超出市場對復產時間節點的預期，近期又有消息稱Vale的VargemGrande礦區將在20天內復產。二季度鐵礦石發貨量將增加，根據測算，巴西與澳洲發貨量將增加3000多萬噸。此外，鐵礦石價格上漲到90美元/噸以上價格，對其他地區非主流礦的復產產生強刺激，國內鐵礦石也在1季度增產219萬噸，全年預計增產1000萬噸。二季度鐵礦石存在調整壓力。

焦炭方面，焦企庫存有所下降令其心態好轉，近期進行第一輪價格提漲100元/噸，下游鋼企基本接受。考慮到鋼廠焦炭庫存并不低，此外港口庫存高達441萬噸，基本處于脹庫狀態，需要時間消化，后期焦企價格提漲難有連續性。今年焦炭出口偏弱，1季度焦炭出口200萬噸，同比下滑8.3%。山西環保加強目前停留在預期層面，焦炭價格上行缺乏驅動。

基差方面，近月基差已經修復到相對合理水平，目前螺紋鋼1905合約貼水現貨85元/噸左右，熱卷1905合約貼水現貨30元/噸左右，處于相對合理水平。遠月1910合約更多受預期影響，基差在當下影響因素中占比較小。

整體來看，從宏觀政策轉向、供需關系、利潤、成本、基差幾個角度看，驅動力度轉空，近期需求走弱將成為鋼材價格下行拐點的確認，建議高位拋空為主。

風險點：需求韌性超預期，環保限產力度加強。

有機器壓焊和手藝制造兩種：機器壓焊運用高壓電阻壓焊機，機械手主動將橫桿橫放在均勻擺放的扁鋼上，經過強壯的電焊功率和液壓力將橫桿壓焊入扁鋼內，然后能夠得到焊點鞏固，穩定性和強度極高的高品質鋼格板，手藝制造的鋼格板是先在扁鋼上沖孔，然后將橫桿放入孔中點焊，橫桿與扁鋼會存在空地,但是能每個接觸點都進行焊接，到達扁鋼和麻花鋼的同等溶化銜接，因而焊接會更牢固,強度會有所提高，但外觀不如壓焊的漂亮！

一季度鋼企“量增利減”是否意味著鋼鐵行業產能過剩苗頭再現？國家**發言人孟瑋17日回應稱，一季度鋼材內需和出口實現雙增長，行業產能利用率繼續保持在合理區間。

　　5月17日，國家**召開定時定主題發布會。有提問，一季度鋼產量創新高，但同期鋼鐵企業效益出現明顯下滑，利潤總額同比下降30.2%。造成這一現象的原因是什么？是否意味著鋼鐵產能過剩苗頭再現，有關部門對此有什么應對之策？

　　孟瑋表示，一季度，在中國經濟保持總體平穩、穩中有進的大背景下，下游用鋼行業中房地產、鐵路基建、家電等行業均實現較快增長，促進了鋼材消費的增長。此外，一季度中國鋼材出口同比增長12.6%，明顯好于預期。在多方面因素共同作用下，一季度全國粗鋼產量23107萬噸，同比增長9.9%，保持較快增長態勢。

　　孟瑋指出，受鐵礦石價格上漲和鋼材價格回落兩方面因素影響，一季度鋼鐵行業整體效益有所下降。

　　鐵礦石方面，一季度以來進口鐵礦石價格持續上漲，特別是巴西淡水河谷潰壩事件發生后，經期貨和貿易市場炒作，鐵礦石價格出現大幅上漲。1月末進口鐵礦石價格上漲到了81.71美元/噸；2月份進口鐵礦石價格一度突破了90美元/噸；3月末價格為84.90美元/噸，同比增長33.5%，雖然有所回落，但還是仍居于高位。

　　鋼材價格方面，在2018年11月快速下跌后，今年一季度開始企穩緩慢回升，一季度中國鋼材價格指數綜合評價指數平均為107.88點，同比下降4.43%，仍與前期高位點差距較大。

　　孟瑋表示，總體來看，當前鋼鐵行業運行還是比較平穩，產能利用率繼續保持在合理區間。

　　孟瑋介紹說，下一步，**將密切關注鋼鐵行業整體運行情況。

　　一方面，繼續堅持市場化、法治化原則，堅定不移將化解鋼鐵過剩產能的各項任務落實到位，對違法違規產能始終保持零容忍的高壓態勢，鞏固化解過剩產能成果。

　　另一方面，繼續充分發揮行業協會作用，加快行業創新發展，加強行業協調和自律，做好行業監測分析，及時采取有效措施，促進鋼材市場平穩運行。

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